智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源證券發(fā)布研報認(rèn)為，2024年上半年地產(chǎn)仍然處于承壓周期中，基建投資表現(xiàn)平穩(wěn)。“去庫存”引導(dǎo)新一輪地產(chǎn)政策期。5月以來，多項較大力度的地產(chǎn)支持政策接連出臺，刺激建材行業(yè)復(fù)蘇。此外，行業(yè)承壓三年，中小產(chǎn)能出清持續(xù)進(jìn)行，優(yōu)化行業(yè)格局;建材行業(yè)空間大，不同單品之間共享渠道，跨領(lǐng)域擴(kuò)張有望打造第二成長曲線，增厚利潤。該團(tuán)隊建議從集中度、第二成長曲線和新品類方面尋找消費建材成長機(jī)會。

 行業(yè)基本面：統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看地產(chǎn)仍然承壓，基建表現(xiàn)平穩(wěn)。建材的需求來源主要是廣義基建投資、地產(chǎn)投資、存量地產(chǎn)裝修以及農(nóng)村建設(shè)等。2024年上半年地產(chǎn)仍然處于承壓周期中，基建投資表現(xiàn)平穩(wěn)。“去庫存”引導(dǎo)新一輪地產(chǎn)政策期。2024年5月17日，多項較大力度的地產(chǎn)支持政策接連出臺：1. 下調(diào)首套住房商貸首付比例，調(diào)整為不低于15%，第二套住房商貸首付比例調(diào)整為不低于25%;2. 取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限;3.下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25%;4.央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款。核心省市較快響應(yīng)“517新政”。當(dāng)前應(yīng)對地產(chǎn)鏈條的恢復(fù)情況、政策落地情況、政策增量等保持較高關(guān)注度。

 消費建材：從集中度、第二成長曲線和新品類方面尋找消費建材成長機(jī)會。1)行業(yè)承壓三年，中小產(chǎn)能出清持續(xù)進(jìn)行，頭部企業(yè)底部并購擴(kuò)張或有望加速份額提升，優(yōu)化行業(yè)格局。2)建材行業(yè)空間大，不同單品之間共享渠道，跨領(lǐng)域擴(kuò)張有望打造第二成長曲線，增厚利潤。3)消費者對居住體驗改善的訴求從不停歇，涂料、系統(tǒng)門窗、智能衛(wèi)浴等建材能夠較大程度改善居住體驗，且滲透率較低，成長空間或相對更大。推薦兔寶寶，建議關(guān)注偉星新材、北新建材、三棵樹、堅朗五金等。

 玻纖：粗紗細(xì)紗接連提價，周期拐點信號強(qiáng)，玻纖價格不悲觀。3月以來，粗紗細(xì)紗接連漲價，庫存逐步回落，下游制品漲價傳導(dǎo)順利，玻纖行業(yè)底部信號較強(qiáng)。推薦具備成本與規(guī)模優(yōu)勢的中國巨石。

 水泥：短期看漲價，全年看碳交易。5月下旬以來水泥價格修復(fù)較強(qiáng)，主因錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加，頭部企業(yè)盈利訴求增強(qiáng)。年內(nèi)水泥行業(yè)納入碳交易預(yù)期較強(qiáng)，或進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)供給格局。建議關(guān)注有成本優(yōu)勢的行業(yè)頭部企業(yè)海螺水泥以及具備海外與骨料雙重成長性的華新水泥等。

 玻璃：行業(yè)利潤仍好，關(guān)注竣工數(shù)據(jù)的修復(fù)。平板玻璃銷量與地產(chǎn)竣工高度相關(guān)，利潤與玻璃/純堿價差高度相關(guān)。2024年年純堿價格較友好，地產(chǎn)竣工下降但當(dāng)前玻璃價格仍具備韌性，建議關(guān)注頭部企業(yè)旗濱集團(tuán)。

 風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期，地產(chǎn)基本面修復(fù)不及預(yù)期，存量房需求釋放不及預(yù)期，成本上漲超過預(yù)期，供給邊際惡化。